لماذا يتسابق عمالقة التجميل في الصين للاستثمار في مورّد الببتيدات Vicky Technology؟

أظهرت نتائج الاكتتاب العام لشركة "Vicky Technology" (المدرجة في بورصة بكين تحت الرمز 920176.BJ) اهتماماً استثمارياً واسعاً من كبرى شركات التجميل الصينية، حيث حظيت بدعم استثماري استراتيجي مزدوج من شركتي "Proya" و"Giant Biogene". ويعكس هذا التحرك إعادة تقييم رأس المال الاستثماري للقيمة النادرة التي يمثلها موردو المواد الخام في سلاسل التوريد لقطاع التجميل.

ووفقاً لتقرير صادر عن مؤسسة "Frost & Sullivan" للأبحاث، تصدرت Vicky Technology سوق مكونات الببتيد التجميلية في الصين بحصة سوقية بلغت 6.6%. وقد شهدت مرحلة الاكتتاب إقبالاً قياسياً، حيث تجاوزت طلبات الاكتتاب عبر الإنترنت المعروض المتاح بمقدار 5116 ضعفاً.

وما يثير اهتمام قطاع التجميل بشكل خاص هو تخصيص 90,252 سهماً لكل من شركة "Proya (Hainan) Investment" وشركة "Giant Biogene" بفترة حظر بيع مدتها 6 أشهر. ويعد دخول شركتين رائدتين مدرجتين في بورصتي شنغهاي وهونغ كونغ كأطراف استثمارية استراتيجية في طرح عام لشركة مواد خام واحدة خطوة نادرة في سوق رأس المال التجميلي في الصين.

ريادة في قطاع الببتيدات: شهران فقط من الموافقة إلى الاكتتاب

تأسست Vicky Technology في يناير 2011، وتتخصص في البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات للمواد الخام التجميلية (مع التركيز على الببتيدات النشطة بيولوجياً للبشرة) والمنتجات التجميلية النهائية بنظام التصنيع للتصميم الأصلي (ODM). ونجحت الشركة في بناء نظام متكامل للمكونات التجميلية يعتمد على الببتيدات النشطة، مدعوماً بمكونات نباتية صينية فريدة وزيوت ومستحلبات أساسية.

على مستوى العملاء، تعد Vicky أول شركة صينية محلية تورد مكونات ببتيد مبتكرة (Caffeoyl Hexapeptide-9) لعملاق السلع الاستهلاكية العالمي "Procter & Gamble" (P&G). كما انضمت الشركة إلى سلاسل توريد علامات تجارية عالمية مثل "Unilever" و"Shiseido"، ومصنعي مستحضرات تجميل عالميين مثل "Cosmax" و"Intercos" و"Kolmar Korea". وإلى جانب ذلك، ترتبط بعلاقات تعاون مباشرة وغير مباشرة مع علامات تجارية صينية بارزة مثل Marubi وDr. Ling وDishi Aipu وSiyu Yangfa وBotanical Doctor وFan Wenhua وOsmun وBeast Code وXimuyuan وHBN وProya.

وبالنظر إلى الجدول الزمني لإدراج Vicky Technology في بورصة بكين، فقد وافقت لجنة الإدراج بالبورصة على الطلب في 6 مايو 2026، وحصلت الشركة على موافقة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية في 16 يونيو، لتبدأ عملية الاكتتاب عبر الإنترنت في 13 يوليو، وتُعلن نتائج الطرح رسمياً في 16 يوليو.

وتعكس هذه الفترة الوجيزة التي لم تتجاوز الشهرين مرونة بورصة بكين ودعمها للشركات المتخصصة والمبتكرة. وتم تحديد سعر الطرح عند 22.16 يوان صيني للسهم، بمكرر ربحية بلغ 14.99 مرة، وبإجمالي حجم طرح بلغ 8.83 مليون سهم (ما يمثل 15.0093% من إجمالي رأس المال بعد الطرح)، لتبلغ العائدات المتوقعة حوالي 196 مليون يوان صيني.

وفيما يتعلق بالتخصيص الاستراتيجي، حصلت محفظة استثمار الموظفين لشركة Vicky Technology على 702,496 سهماً (بفترة حظر بيع 12 شهراً)، بينما حصلت كل من Proya وGiant Biogene على 90,252 سهماً (بفترة حظر بيع 6 أشهر). وتمثل الحصص المخصصة للمستثمرين الاستراتيجيين الثلاثة مجتمعين 10% من إجمالي الطرح.

لماذا استثمرت Proya وGiant Biogene في هذه الشركة؟

يمثل الدخول المتزامن لشركتي Proya وGiant Biogene الحدث الأبرز في هذا الطرح. فشركة Proya، التي تعد الأولى من حيث القيمة السوقية بين شركات التجميل المدرجة في بورصة الأسهم الصينية (A-share)، قامت في عام 2025 بالاستثمار في علامة المكياج الشهيرة Flower Knows، وتتوسع الآن نحو قطاع الببتيدات في المنبع لتوطيد مكانتها في سلسلة التوريد. أما Giant Biogene، فهي الشركة الرائدة في قطاع "الكولاجين المعاد تركيبه" والمدرجة في بورصة هونغ كونغ. وتنتمي الشركتان إلى فئة الشركات القائمة على التكنولوجيا الحيوية الفعالة للعناية بالبشرة، حيث تمتلك كل منهما حواجز تقنية وسوقية قوية في مجالاتهما.

فما الذي جذب هذين العملاقين للاستثمار في Vicky؟

على الصعيد المالي، تتميز الشركة بنمو قوي ومعدلات ربحية مرتفعة. وتظهر بيانات نشرة الإصدار أنه بين عامي 2023 و2025، ارتفعت إيرادات Vicky Technology من 165 مليون يوان إلى 275 مليون يوان، بمعدل نمو سنوي مركب تجاوز 29%. كما قفز صافي الأرباح المنسوبة للمساهمين من 42.28 مليون يوان إلى 90.84 مليون يوان، بمعدل نمو مركب تخطى 46%. وفي النصف الأول من عام 2026، تتوقع الشركة تحقيق إيرادات تقارب 146 million يوان (بنمو 10.39% على أساس سنوي) وصافي أرباح يقارب 47 مليون يوان (بنمو 16.92%). ويشير تفوق نمو الأرباح على نمو الإيرادات إلى أن الشركة تعتمد على المنتجات ذات القيمة المضافة العالية بدلاً من استراتيجية البيع بهامش ربح منخفض. وبلغ هامش الربح الإجمالي للشركة 68.43% في عام 2025، في حين سجل هامش ربح قطاع المواد الخام التجميلية الأساسي مستوى استثنائياً بلغ 79.09%، وهو ما يضعها في الصدارة.

أما هيكل العملاء، فقد ساهم أكبر خمسة عملاء للشركة في تحقيق 97.00 مليون يوان في عام 2025، أي ما يعادل 35.24% من إجمالي الإيرادات. وتشمل هذه القائمة شركات صينية بارزة مثل Guangzhou Feimei وMarubi وQingsong Shares وHangzhou Jiefu Technology وDishi Aipu، مما يظهر توزيعاً متوازناً للعملاء دون الاعتماد المفرط على جهة واحدة.

وعلى الصعيد العلمي والتنظيمي، نجحت Vicky في بناء جدار حماية تنظيمي قوي. وحتى تاريخ توقيع نشرة الإصدار، تمتلك الشركة 22 مادة خام جديدة معتمدة ومسجلة لدى الإدارة الوطنية للمنتجات الطبية في الصين (NMPA)، من بينها 9 مكونات مبتكرة بالكامل، لتحتل المرتبة الأولى في الصناعة في كلا المؤشرين. وتعتبر مادة "Erasin0003" التي طورتها الشركة أول مادة خام مبتكرة في الصين تمتلك حقوق ملكية فكرية مستقلة ومسجلة رسمياً لدى NMPA، كما أنها واحدة من أول مادتين خام تم إدراجهما في "دليل المواد الخام التجميلية المستخدمة" بعد اجتياز فترة مراقبة سلامة دامت ثلاث سنوات.

وتواصل الشركة الاستثمار بكثافة في البحث والتطوير لحماية ملكيتها الفكرية. فبين عامي 2023 و2025، بلغت نسبة الإنفاق على البحث والتطوير من الإيرادات 13.67% و11.93% و10.59% على التوالي، وهي نسب تفوق بكثير متوسط الشركات المنافسة في القطاع. وحصلت الشركة على 69 براءة اختراع معتمدة، منها 37 براءة اختراع لهياكل مبتكرة، كما تقدمت بطلب للحصول على 16 براءة اختراع دولية (PCT) وحصلت على 4 براءات اختراع أجنبية تغطي أسواقاً رئيسية مثل الولايات المتحدة وأوروبا وكوريا الجنوبية وروسيا والبرازيل، مما يمهد الطريق لتوسعها العالمي.

وفي ظل الهيمنة الحالية لتوجه "العناية الفعالة بالبشرة" (Efficacy Skincare)، أصبحت المكونات المبتكرة والحصرية السلاح الأقوى للعلامات التجارية لتمييز منتجاتها. ومن هنا، تبدو الرؤية الاستراتيجية لتأمين القدرة الإنتاجية للمواد الخام النادرة في المنبع واضحة تماماً.

من الريادة المحلية إلى التموضع العالمي: ندرة تجذب رؤوس الأموال

تمثل الأسواق الخارجية محرك النمو القادم لشركة Vicky Technology. وتكشف نشرة الإصدار عن ارتفاع مبيعات الشركة في الخارج من 7.72 مليون يوان إلى 23.19 مليون يوان خلال فترة التقرير، لتصل حصتها من إجمالي الإيرادات التشغيلية إلى 8.44% بعد أن كانت 4.69%. وتصدر الشركة منتجاتها بشكل أساسي إلى روسيا والهند وتايلاند وغيرها، كما أسست كيانات تجارية في هونغ كونغ والولايات المتحدة لبناء ركائز توسعها العالمي.

وبالنسبة لشركة تطمح إلى "بناء علامة تجارية صينية لمكونات التجميل ذات تأثير عالمي"، فإن النمو المستمر للمبيعات الخارجية سيكون الاختبار الحقيقي لقدرتها على فرض قيمة سعرية إضافية لعلامتها التجارية (Brand Premium)، والانتقال بالصادرات الصينية من مجرد "بدائل اقتصادية" إلى "مكونات مبتكرة ذات قيمة مضافة عالية".

في النهاية، لم يكن استثمار Proya وGiant Biogene مجرد شراء لأسهم في البورصة، بل هو رهان استراتيجي على شركة نجحت في بناء حواجز تقنية وتنظيمية منيعة في قطاع الببتيدات، وتمتلك القدرة على المنافسة عالمياً. ومع توجه رؤوس الأموال الصناعية نحو الاستثمار المباشر، تصبح الرسالة واضحة: في سباق التكنولوجيا الحيوية للعناية بالبشرة، من يسيطر أولاً على المكونات الحصرية والنادرة، يضمن تذكرته للمنافسة في المستقبل.