طلاق باهظ الثمن يكشف انتهاكات الإفصاح المالي لعملاق التجارة الإلكترونية الصيني Lily&Beauty

بينما تشهد النتائج المالية لشركة "Lily&Beauty" (Liren Lizhuang) بوادر تعافٍ ملحوظ، تواجه الحوكمة الداخلية للشركة هزة عنيفة تعيد إلى الأذهان أزمات الشركاء التشغيليين في سوق التجميل الصيني.

مؤخراً، أصدرت شركة "Lily&Beauty"، التي تعد واحدة من كبرى شركات إدارة وتشغيل المتاجر الإلكترونية لمستحضرات التجميل في الصين، توقعات أدائها المالي للنصف الأول من عام 2026. وتُشير التقديرات إلى أن صافي أرباح الشركة سيتراوح بين 22.08 مليون و26.50 مليون يوان صيني (حوالي 3.04 مليون إلى 3.65 مليون دولار أمريكي)، مما يمثل تحولاً إيجابياً نحو الربحية مقارنة بالخسائر المسجلة في نفس الفترة من العام الماضي.

وعزت الشركة هذا التحول الإيجابي إلى نجاحها في تعزيز أعمال التوزيع الحصري للعلامات التجارية العالمية وتطوير نظام توزيع شامل عبر القنوات الرقمية منذ عام 2024، إلى جانب ترسيخ مكانتها في قطاع تجارة التجزئة الإلكترونية التقليدية.

وخلال الفترة المشمولة بالتقرير، استمرت هذه الأعمال الجديدة في النمو، مما ساهم في رفع إجمالي الهامش الربحي. وبالتوازي مع ذلك، اعتمدت الشركة على الكفاءة التشغيلية لترشيد نفقات التسويق لعلاماتها التجارية الخاصة والتحكم في حجم الاستثمارات بشكل علمي ومدروس، مما دعم تحسين الأرباح الإجمالية.

وقد بدأت الشركة في جني ثمار استراتيجية التوزيع الحصري؛ حيث أظهر التقرير المالي للربع الأول من عام 2026 نمو إيرادات هذا القطاع بنسبة تجاوزت 300% على أساس سنوي، لتشكل حوالي 18% من إجمالي إيرادات الشركة في تلك الفترة.

وعلى صعيد التوسع العالمي، تواصل الشركة تعزيز شراكاتها؛ حيث نجحت في السنوات الأخيرة في إبرام اتفاقيات تعاون مع عدة علامات تجارية دولية بارزة مثل 7th Heaven وEndocare وGeomar.

ومع ذلك، فإن هذا الانتعاش المالي المؤقت لم ينجح في حجب الاختلالات العميقة في الحوكمة الداخلية للشركة. فقبل وقت قصير من إعلان هذه النتائج الإيجابية، تلقت "Lily&Beauty" خطاب تحذير رسمي من مكتب تنظيم الأوراق المالية في شنغهاي بسبب انتهاكات جسيمة في الإفصاح عن المعلومات المالي والتشغيلي.

وكشفت التحقيقات الرسمية عن ارتكاب الشركة لثلاثة انتهاكات رئيسية:

• أولاً: تقديم ضمانات خارجية دون مراجعة أو إفصاح. في الفترة من ديسمبر 2017 إلى يناير 2022، قدمت الشركة ضمانات مالية لمساعدة العديد من الموردين في الحصول على قروض بنكية، دون مراجعة هذه القرارات أو الإفصاح عنها للمساهمين.
• ثانياً: عدم تحديد الأطراف ذات العلاقة والمعاملات المرتبطة بها. منذ عام 2019، فشلت الشركة في تحديد شركة "Shanghai Maipeng E-commerce Co., Ltd" كطرف ذي علاقة، ولم تفصح عن المعاملات التجارية المتبادلة معها بين عامي 2019 و2022.
• ثالثاً: الاستخدام غير التشغيلي لأموال الشركة في نزاع شخصي. بين عامي 2021 و2024، وكلت الشركة محامين لتقديم خدمات قانونية وتحملت تكاليف بلغت 4.8 مليون يوان (حوالي 660 ألف دولار) تتعلق بقضية الطلاق والنزاع على الممتلكات الخاصة بالمؤسس والمالك المسيطر للشركة، هوانغ تاو. واعتُبر هذا الإجراء استخداماً غير قانوني لأموال الشركة في أغراض غير تشغيلية دون مراجعة أو إفصاح.

وبناءً على هذه المخالفات، قررت هيئة الرقابة المالية اتخاذ تدابير تنظيمية صارمة، شملت توجيه تحذيرات رسمية لرئيسة مجلس الإدارة الحالية هوانغ مي، والمدير المالي السابق شو دينغ، والمدير العام يي ماو. كما تم توجيه توبيخ علني للشركة وللمالك المسيطر هوانغ تاو، بالإضافة إلى مسؤولين ماليين سابقين.

وتأثراً بهذه الأنباء، تراجع سعر سهم الشركة بنسبة 1.10% ليصل إلى 7.18 يوان للسهم، لتستقر القيمة السوقية الإجمالية للشركة عند 2.875 مليار يوان. وبذلك، يكون سهم الشركة قد سجل تراجعاً تراكمياً بنسبة 34.43% منذ بداية العام الجاري.

وبالنظر إلى مسيرة "Lily&Beauty" التي تأسست عام 2007 وأُدرجت في بورصة شنغهاي عام 2020 كأول شركة متخصصة في تشغيل تجارة التجميل الإلكترونية في الصين، فإن الشركة شهدت تراجعاً حاداً بعد وصولها إلى القمة عقب الاكتتاب العام مباشرة. وتوالت عليها الأزمات بدءاً من خسارة عقود التوزيع الحصري لبعض العلامات التجارية الكبرى، وصولاً إلى الفضيحة العامة لطلاق مؤسسها.

وتكشف البيانات المالية للسنوات الأخيرة عن تراجع مستمر في الإيرادات؛ حيث انخفضت من 4.155 مليار يوان في عام 2021 إلى 1.692 مليار يوان في عام 2025، بنسبة هبوط تقارب 60%. كما عانت الشركة من خسائر متتالية في صافي الأرباح خلال عامي 2024 و2025.

وفي ظل التحولات المتسارعة في السوق الصينية، باتت العلامات التجارية الجديدة تفضل قنوات البيع المباشر والتسويق عبر المؤثرين، مثل إطلاق النجمة جاو لوسي لعلامتها الجديدة ROSE AMIGO، مما يقلل من اعتماد الشركات العالمية على شركاء التشغيل التقليديين.

وعلى الرغم من بوادر التعافي المالي على المدى القصير، إلا أن التحديات التي تواجه "Lily&Beauty" لا تزال قائمة. وتؤكد فضائح الإفصاح المالي والنزاعات العائلية للمؤسس أن الخروج الحقيقي من هذه الأزمة يتطلب جهوداً مضاعفة لإصلاح هيكل الحوكمة الداخلي بالتوازي مع تسريع وتيرة التحول الرقمي والتشغيلي.