Vence la solicitud de IPO en Hong Kong de la matriz de HBN

Tras el reciente vencimiento del proceso de Banmu Huatian, otra importante empresa de la industria de la belleza en China ha visto pausado su camino hacia la bolsa de valores.

La Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) confirmó que el folleto de cotización presentado por Shenzhen Hujia Technology (Group) Co., Ltd. (en adelante, Hujia Technology) el pasado 26 de enero de 2026 ha cumplido su periodo de validez de seis meses sin registrar avances, por lo que el estado de la solicitud ha cambiado oficialmente a "vencido".

Cabe destacar que, bajo las reglas del mercado financiero de Hong Kong, el vencimiento de un folleto de emisión no equivale a un fracaso definitivo de la oferta pública inicial (IPO). Las empresas disponen de un plazo de tres meses para actualizar su información financiera y reactivar el proceso de cotización.

El camino hacia la IPO y la estrategia omnicanal

Hujia Technology inició formalmente su proceso de salida a bolsa el 26 de enero de 2026, contando con Morgan Stanley y CICC como patrocinadores conjuntos para su debut en el mercado principal de Hong Kong.

De acuerdo con el folleto de emisión, los fondos que se pretendían recaudar estaban destinados principalmente a fortalecer la investigación y desarrollo (I+D), optimizar la capacidad de producción, invertir en posicionamiento de marca y expandir su red de distribución omnicanal.

La transición hacia el canal físico representaba un pilar estratégico clave para la empresa. El plan contemplaba la apertura de mostradores especializados, tiendas concepto y tiendas efímeras (pop-up stores) en las zonas comerciales más importantes de las principales ciudades chinas. Con esto, la compañía buscaba corregir una marcada debilidad estructural: más del 95% de sus ventas actuales provienen de canales digitales.

Asimismo, la matriz detalló que su estrategia de crecimiento a largo plazo se centraba en cuatro ejes: profundizar en la innovación científica para consolidar su ventaja competitiva, ampliar su base de consumidores, elevar el reconocimiento de marca y acelerar su expansión internacional.

Sin embargo, tras seis meses sin avances significativos, la solicitud de cotización ha quedado temporalmente inactiva.

Dado que este estatus es un procedimiento habitual en la plaza de Hong Kong, Hujia Technology simplemente ha puesto una pausa temporal en sus planes financieros mientras prepara la actualización de sus estados financieros.

Bajo el escrutinio del regulador financiero

Fundada en 2014, Hujia Technology cuenta con un capital registrado de 30 millones de yuanes y está liderada por Yao Zhenan.

En el plano financiero, el folleto de emisión reveló un comportamiento inusual para la industria de la belleza. Entre 2023 y los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos de la empresa se mantuvieron estables en 1,948 millones, 2,083 millones y 1,514 millones de yuanes, respectivamente. No obstante, sus ganancias netas se multiplicaron casi por cuatro en el mismo periodo, pasando de 39 millones a 145 millones de yuanes. Este fenómeno de rentabilidad acelerada frente a ingresos estables no es común en el sector.

Según datos de la consultora China Insights Consultancy (CIC), la marca insignia de la empresa, HBN, lideró las ventas de productos de cuidado de la piel con retinol en China durante tres años consecutivos (2022-2024).

A pesar de este éxito, Hujia Technology enfrenta el riesgo de la dependencia de una sola marca. Aunque recientemente lanzó una nueva firma de cosméticos llamada LOCKSKIN a través de su subsidiaria Hangzhou Luokexin Biotechnology, HBN sigue aportando la casi totalidad de los ingresos. La empresa reconoció en su folleto que cualquier daño a la reputación o pérdida de competitividad de HBN afectaría gravemente su estabilidad financiera.

Por otro lado, la dependencia del comercio electrónico sigue siendo extrema. En 2023, 2024 y los primeros tres trimestres de 2025, las ventas en línea representaron el 98.6%, 97.7% y 95.1% del total, respectivamente. En plataformas como Tmall (el mercado en línea de Alibaba) y Douyin (la versión china de TikTok), la marca cuenta con millones de seguidores y productos estrella, como su agua de esencia con alfa-arbutina y sus tratamientos de retinol, que superan las 300,000 y 400,000 unidades vendidas por campaña.

No obstante, un mes antes de que venciera la solicitud de IPO, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) solicitó a la empresa aclarar tres puntos críticos:

1. Destino y cumplimiento de los fondos: Detallar los montos exactos para la construcción de nuevas plantas de producción y confirmar si los proyectos cumplen con las aprobaciones regulatorias locales y extranjeras.
2. Planes de incentivos mediante opciones sobre acciones: Explicar la legalidad de los esquemas que involucran a consultores externos para descartar transferencias indebidas de beneficios.
3. Claridad en la propiedad de las acciones: Confirmar que las acciones de los socios participantes estén libres de embargos, disputas o gravámenes.

Estas exigencias ponen de relieve la importancia del cumplimiento normativo para las empresas cosméticas que aspiran a cotizar en bolsa. Hasta el momento del vencimiento de la solicitud, Hujia Technology no había emitido una respuesta pública a estos requerimientos.

Un ajuste generalizado para las marcas de belleza chinas

El caso de Hujia Technology no es un hecho aislado en la industria de la belleza de la región.

Desde 2025, al menos ocho empresas vinculadas al sector de la cosmética y el cuidado personal —incluyendo a Ruoyuchen, Tinci Materials, Jala Group (Chando), Proya, Marubi, Huateng, Huawutang y Hujia Technology— han visto vencer sus solicitudes iniciales de IPO en Hong Kong.

Este fenómeno se concentró con fuerza entre finales de 2025 y mediados de 2026. Tras una oleada de solicitudes presentadas a partir de septiembre de 2025, cinco de estas empresas vieron expirar sus prospectos en un lapso de apenas 40 días entre marzo y abril de 2026. Posteriormente, entre junio y julio del mismo año, Marubi, Huawutang y Hujia Technology se sumaron a la lista.

A pesar del vencimiento común, las estrategias de reestructuración han variado. Firmas como Proya y Jala Group actualizaron y volvieron a presentar sus solicitudes casi de inmediato (en un lapso de uno a tres días), mientras que otras como Marubi y Huawutang aún no han anunciado planes para reactivar sus procesos.

Este enfriamiento coincide con un periodo de reestructuración generalizada en el sector, donde mientras algunas empresas recortan personal, otras compiten agresivamente por talento tecnológico, como se observa en la guerra de talento impulsada por la inteligencia artificial en la cosmética. Al mismo tiempo, la falta de una narrativa sólida de expansión global por parte de estas marcas, que siguen dependiendo casi exclusivamente del consumidor chino, ha moderado el entusiasmo de los inversionistas internacionales en Hong Kong.

Analistas financieros señalan que estos vencimientos masivos reflejan más una falta de atractivo comercial ante los ojos de los inversionistas de Hong Kong que problemas estrictamente regulatorios. Para marcas como HBN, el reto inmediato sigue estando fuera de los mercados financieros: consolidar su presencia física, diversificar su portafolio y fortalecer su infraestructura científica.