IPO da Hujia Technology, dona da marca HBN, expira em Hong Kong

Após o recente revés da Banmu Huatian, mais uma grande empresa chinesa de cosméticos viu seu processo de abertura de capital estagnar. O prospecto de listagem da Shenzhen Hujia Technology (Group) Co., Ltd. (Hujia Technology), apresentado em 26 de janeiro de 2026 na Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX), atingiu o limite de seis meses de validade e teve seu status alterado para "expirado".

No mercado financeiro de Hong Kong, no entanto, a expiração de um prospecto não significa o cancelamento definitivo do processo. Pelas regras locais, a empresa tem um prazo de três meses para atualizar suas informações financeiras e retomar a tramitação.

O caminho rumo ao IPO

A Hujia Technology iniciou oficialmente sua jornada rumo à abertura de capital no início de 2026, contando com o Morgan Stanley e a CICC como patrocinadores conjuntos da oferta de ações na placa principal da HKEX.

De acordo com o prospecto, os recursos captados seriam destinados principalmente ao fortalecimento de pesquisa e desenvolvimento (P&D), inovação de produtos, ampliação da capacidade fabril, investimentos em marketing e expansão de canais de venda físicos (omnichannel).

A transição para o varejo físico é um dos pilares mais críticos para a companhia. O plano previa a abertura de balcões exclusivos, lojas-conceito e espaços temporários (pop-up stores) em grandes centros urbanos para reduzir a dependência extrema do ambiente digital, que hoje responde por mais de 95% do faturamento da empresa.

Além disso, a estratégia de crescimento apresentada aos investidores focava em quatro frentes: consolidação de barreiras tecnológicas via P&D, diversificação do público-alvo, fortalecimento do reconhecimento de marca e expansão internacional.

Contudo, sem avanços significativos nos seis meses seguintes ao protocolo, o pedido acabou expirando temporariamente.

Como o vencimento do prazo não inviabiliza a operação, a expectativa é de que a Hujia Technology esteja apenas pausando momentaneamente seus planos para reorganizar os dados financeiros necessários.

Questionamentos regulatórios e dependência de marca única

Fundada em 2014, a Hujia Technology consolidou-se rapidamente no mercado chinês. Entre 2023 e os três primeiros trimestres de 2025, a receita da companhia ficou em 1,94 bilhão de yuans, 2,08 bilhões de yuans e 1,51 bilhão de yuans, respectivamente. No mesmo período, o lucro líquido saltou de 39 milhões de yuans para 145 milhões de yuans. Esse fenômeno de faturamento praticamente estável acompanhado de uma forte escalada na lucratividade é incomum no mercado de beleza.

A força da empresa reside na marca de cuidados com a pele HBN, líder em vendas de produtos à base de retinol na China entre 2022 e 2024, segundo dados da consultoria China Insights Consultancy. No entanto, essa alta concentração em um único portfólio representa um risco operacional elevado, admitido pela própria empresa no prospecto. Para mitigar o problema, a Hujia lançou recentemente uma nova marca de maquiagem e cosméticos de cor chamada LOCKSKIN.

A dependência dos canais digitais também é expressiva: as vendas online representaram 98,6% do faturamento em 2023, 97,7% em 2024 e 95,1% nos primeiros nove meses de 2025. Produtos como a loção de alfa-arbutina e os cremes de retinol da HBN acumulam centenas de milhares de unidades vendidas mensalmente em plataformas como o Tmall (e-commerce do grupo Alibaba) e o Douyin (a versão chinesa do TikTok).

Essa forte dependência de ativos consagrados ocorre em um momento em que a indústria global busca novos motores de crescimento da beleza focados em alta performance e comprovação clínica.

Além dos desafios comerciais, a Hujia Technology enfrenta o escrutínio regulatório. Pouco antes da expiração do prospecto, a CSRC (órgão regulador do mercado de capitais da China) solicitou esclarecimentos sobre três pontos principais:

1. Destinação de recursos: Detalhamento dos valores para novas instalações fabris e conformidade dos investimentos domésticos e internacionais.
2. Planos de incentivo: Legalidade e transparência na concessão de opções de ações para consultores externos pós-IPO.
3. Estrutura societária: Clareza sobre a propriedade das ações elegíveis para conversão total (full circulation).

Até o momento, a Hujia Technology não se pronunciou publicamente sobre as exigências do órgão regulador.

Uma onda de IPOs expirados no setor de beleza

O caso da Hujia Technology não é isolado. Desde 2025, o mercado de capitais de Hong Kong tem visto uma série de pedidos de listagem de empresas de cosméticos expirarem.

Nomes de peso do ecossistema de beleza chinês, como Ruyichen, Tinci Materials, Jala Group, Proya, Marubi, Huateng Biotech e Huawutang, também tiveram seus processos pausados após o limite de seis meses.

A reação das empresas a essa onda de expirações tem sido variada. Enquanto a Proya e a Jala Group reapresentaram seus documentos quase imediatamente (em menos de três dias), outras marcas, como Marubi e Huawutang, ainda não anunciaram novos planos de reapresentação.

Enquanto algumas marcas tentam acelerar sua reestruturação financeira para reabrir o canal de captação, o cenário global de contratações e investimentos também passa por transformações profundas, como a recente corrida por talentos de IA com salários milionários que redefine as prioridades das grandes corporações.

Analistas apontam que a perda de tração dos IPOs em Hong Kong reflete mais a cautela dos investidores globais com ativos de consumo focados exclusivamente no mercado doméstico chinês do que problemas de conformidade técnica. Sem uma narrativa sólida de expansão global, as marcas locais enfrentam dificuldades para atrair o capital estrangeiro em um momento de valuations pressionados.